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政策暖风吹来 A股5月如何配置?专家解读来了

股票 (2) 2022-05-04 14:39:41

  此次会议显示,全年经济增长目标要求并未因疫情原因就轻易下调,5.5%的增长目标没有改变。由此看来,有望在近期内见到更大力度的稳定经济增长的措施。

  2022年以来,在疫情反复、乌俄冲突、美联储加息等复杂因素下,我国经济发展和资本市场受到较大影响,市场信心受到冲击。

  备受振奋的是,今天召开的中共中央政治局会议吹“暖风”,防控疫情、稳住经济、防风险……

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  会议打消了市场对全年经济增长目标不确定性的担忧,影响“立竿见影”,今日A股信心明显大增,午后出现拉涨,沪指重返3000点,创业板指更是回暖超4%。

  多位市场专家解读称,最关键的是,此次会议显示并未因疫情原因就轻易下调全年经济增长目标要求,即全年5.5%的经济增长目标并没有改变,从而有望在近期内见到更大力度的稳定经济增长的措施。

  股市投资方面,机构观点认为,内部稳增长政策的担忧消除,超跌反弹初步确认,待美联储议息会议后有望进一步打开反弹空间,稳增长板块和成长板块有望重回主线。预计A股趋势行情有望在5月展开,配置角度围绕稳增长、提振消费两个思路入手。

  坚定5.5%经济增速目标

  受上海等地疫情防控形势严峻等影响,市场近期对5.5%左右的经济增长目标是否会有所调整预期产生分歧。而该预期对市场信心影响极大。

  对于疫情管控政策方向,以及备受关注的全年经济增速预期目标,本次会议要求,疫情要防住、经济要稳住、发展要安全,这是党中央的明确要求。要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间。

  “在我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升,稳增长、稳就业、稳物价面临新挑战的背景下,会议并未调整全年5.5%的经济增长目标,基本消除了市场对于国内经济基本盘的担忧。”华鑫证券首席策略分析师严凯文向《国际金融报》记者表示,如果按全年5.5%的经济增长测算,今年一季度国内GDP同比增速是4.8%,意味着后面三个季度的GDP累计同比增速要达到5.7%。在经历4月全国多点疫情发生对经济的冲击之后,如果今年二季度经济增速低于预期的话,则意味着为保住全年5.5%左右的增长目标,后续中央层面将继续加大宏观政策调节力度,来扎实稳住经济,市场不应低估中央稳增长的决心。

  上海国家会计学院金融系主任、副教授叶小杰在接受《国际金融报》记者采访时表示,第一,会议释放了稳增长的信号。在疫情等因素扰动下,各界对今年5.5%左右的增长目标能否完成有所疑虑。会议提出,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间,而这就是非常明确的稳增长信号。只有努力实现这个目标,才能为各项改革任务赢得更多的时间和空间。

  第二,对于疫情防控也再次强调动态清零,这对于凝聚社会各界共识具有非常重要的作用。奥密克戎变异株的持续影响,诱发了“躺平论”和“共存论”,这不利于疫情防控和经济发展大局。

  第三,会议明确强调要防范各类风险,并针对房地产市场、资本市场、平台经济提出了新的具体要求。近期,我国资本市场出现了较大波动,对市场各方的信心是一个严峻考验。今天会议精神对于资本市场的平稳健康发展具有重要的指导提振作用。从市场表现来看,几大股指都出现较大幅度的上涨。当前面临严峻挑战的情况下,信心比黄金更重要,只有资本市场企稳了,才能为我国应对外部挑战积累更多的能量。

  招商基金研究部首席经济学家李湛在接受《国际金融报》记者采访时表示,从会议通稿内容和发布时点来看,此次会议除了提及稳增长,还进一步强调稳定资本市场。会议提出,“稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行”,对于稳定市场预期起到重要作用。

  李湛进一步指出,本次政治局会议称努力实现全年经济社会发展预期目标,意味着并没有放弃5.5%的目标,从侧面回应了市场担忧,但“努力实现”不是“确保实现”,如果疫情超预期,可能略低于5.5%也可以接受。

  此外,本次会议最大的两个亮点为支持平台经济和房地产继续宽松。平台经济方面,会议指出完成平台经济专项整改,实施常态化监管,相较于去年的“防止资本无序扩张”,本次表述更偏支持和促进健康发展;地产方面,会议提及坚持“房住不炒”总基调,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展,预计后续房地产行业在供需两方面都将迎来一定改善。

  长期资本成为“定海神针”

  2022年以来,A股在恐慌情绪下,经历数次“史诗级魔幻”大跌。

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  市场人士认为,吸引长期资金入市,以发挥“定海神针”作用,提振资本市场信心成为关键。而此次会议对资本市场方面也有所强调,“要及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行。”近日,证监会也发布加快推进公募基金高质量发展的意见,其中强调要提高中长期资金占比。

  就资本市场提及的几个点,叶小杰也进行分析:

  一是,会议提到的是“要及时回应市场关切”,这就要求有关部门要把握资本市场的最新变化,及时采取措施促进市场稳定。今年以来,我国资本市场出现了较大幅度的下跌,引发了市场的担忧,打击了市场投资者的信心,这不利于资本市场的改革与发展。因此,后续可能还会出台更多措施,以促进资本市场的平稳运行。

  二是,会议提及的“稳步推进股票发行注册制改革”,这是中央经济工作会议、政府工作报告都提到的重要任务。我国目前的多层次资本市场中,只剩主板未实行注册制,这是后续推进注册制改革的重点板块,预期后续会进一步提速。

  三是,会议重点提到的“积极引入长期投资者”,这也是跟当前市场形势紧密相关的。从资金面来看,资本市场并不缺钱,但近期市场的大幅波动,反映了很多投资者缺乏信心,投资行为还是偏短期导向。只有进一步引入长期投资者,才能有效改变当前的市场环境,促进市场稳定。

  A股趋势行情有望在5月展开

  结合大环境下的经济发展现状,此次会议对股市有何影响,投资策略和配置板块方面有何建议?

  李湛表示,受外部俄乌冲突与内部疫情反弹的双重影响,风险挑战增加。在此背景下,本次会议在疫情防控、宏观政策、资本市场、房地产、平台经济等方面释放政策利好信号,有助于坚定市场信心,并且强调加快政策落实到位,若疫情不继续大幅恶化,二季度可能是经济低点,后续将逐渐好转。因此,总体看本次会议有助于提振市场信心,但股市拐点后续也需要配合疫情拐点的出现。

  投资策略和配置板块方面,李湛指出,随着稳增长进一步发力,推荐可能受益的基建链条、建筑建材、光伏电力等方向;待疫情受控和成本压力缓解,下半年推荐消费涨价、地产链和部分行业的困境反转机会。

  “A股趋势行情,有望在5月展开,配置角度围绕稳增长、提振消费两个思路入手,基建、房地产、旅游酒店食品饮料都是值得配置的方向。”严凯文进一步分析认为,此次会议再次确认5.5%经济增速目标,国内经济韧性将能有效对冲外部不确定性风险,同时根据一季度4.8%的GDP增速,倘若二季度GDP增速没有超过5.3%,那么意味着三四季度GDP增速将可能都要超过6%。因此,不管如何,国内经济的前低后高的特征将尤为明显,同时按节奏上来看,预计4月大概率将是全年经济增速的一个低点。随着后续稳增长政策的逐步加码,国内经济基本面数据的边际改善信号将会越发明确,而随着经济的向好对A股的支撑作用也将凸显。

  “内部稳增长政策担忧消除,超跌反弹初步确认,待美联储议息会议后有望进一步打开反弹空间。”华安证券策略分析师刘超告诉记者,稳增长板块和成长板块有望重回主线。

  主线一:稳增长链条仍是主力配置方向之一,尤其在中央政治局会议坚守全年经济增长,消除稳增长政策担忧确认后,可关注建筑材料、建筑装饰、钢铁、水泥、水利水电建设、地产链条(国企央企龙头仍有集中度提升机会)以及银行等。

  主线二:若美债收益率阶段性见顶后回落,成长板块迎来超跌反弹机会,关注电力设备、电子、军工、传媒、通信、计算机等。   主线三:必选消费品,PPICPI传导加快,疫情防控形势下必选消费品储备增加,关注食品加工、肉制品、乳制品、调味品、粮油米面、小家电等细分领域。

  五方面更大力度政策可期

  申万宏源研究作出解读,会议显示并未因疫情原因就轻易下调全年经济增长目标要求,从而有望在近期内见到更大力度的稳定经济增长的措施。这意味着在至少五个方面会拿出更大力度的政策措施稳定国内经济供需循环:

  消费:抓紧谋划增量工具,发挥牵引带动作用打开财政扩张促进消费的政策想象空间。两点政策信号值得关注,会议提出“要抓紧谋划增量政策工具,加大相机调控力度,把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”,这里提到的增量政策应该不是货币政策工具,相机调控的主要目标可能就是财政刺激政策促进消费恢复,而且确实刺激消费类的政策传导时间更长,更需要考虑提前量的问题。测算认为,当前疫情形势下全年居民商品和服务消费合计对实际GDP增长的贡献可能只有1.3%左右,远小于疫情前2.5%-3.5%的强度。可选择的工具包括直接增加财政支出、发放消费券、以及下调个人所得税税率等三种可能性。财政支出结构不匹配,可持续性不强,消费券若规模过大可能挤出生产,个税减税相对比较理想,关注后续可能性。

  基建:发挥有效投资的关键作用,全面加强基础设施建设。本次会议提出“要全力扩大国内需求,发挥有效投资的关键作用,强化土地、用能、环评等保障,全面加强基础设施建设”。结合近日的财经委会议要求,预计今年三个领域的基建投资项目可能全年投资增速有所加快,并且向二季度有所集中,包括十四五规划纲要中提出的百余项重点基建项目、新能源发电和电网改造、以及高效利用煤炭的火电等能源安全息息相关的项目。小幅上调全年基建投资同比增速预测2个百分点至8%左右,二季度增速可达10%-12%。但强化绩效导向仍是优化基建结构、避免形成新的地方政府隐性债务风险的长期要求。

  房地产:因城施策促销售缓远虑,改善融资稳竣工解近忧。本次会议进一步明确了缓解“远虑”和“近忧”的政策工具组合:一、改善融资稳竣工解近忧。明确提出“优化商品房预售资金监管”的具体思路,有助于开发企业融资改善,有助于拉动今年的地产建安投资和竣工。当前需实现今年地产投资和竣工与新开工的小幅偏离(投资和竣工偏高),才可避免房地产投资过度拖累经济增长。二、因城施策促销售缓远虑。三线城市是近两年来地产销售最疲弱的地方,2月下旬以来广大的二三线城市集中采取了包括调低首付比、放松公积金贷款政策、降低LPR加点幅度等在内的“因城施策”类措施工具,对这些城市地产销售促进作用应较下调LPR更好,也可避免东部与中西部之间地产背离加剧,有助于稳定未来两年地产投资。本次会议也提出“支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求”,后续货币政策进一步放松的必要性和操作空间都不大。

  工业生产:疫情对供应链物流和先进制造业的冲击得到充分重视,保生产就是保就业,就是保收入保需求。“要稳住市场主体,对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策”,意在稳定就业和居民收入。“要坚持全国一盘棋,确保交通物流畅通,确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转”。

  大宗商品与能源安全:做好能源资源保供稳价工作,筑牢能源安全网,提升下半年实际增长贡献。初步测算在新能源发电装机容量大规模上马的基础上,今年动力煤产能若能达到8%以上增长,则有望令电煤价格稳定在煤电双方皆可接受的区间内,有望避免去年三季度出现的煤价过高、双碳目标执行过快而导致的电力短缺对生产形成抑制的局面。

(文章来源:国际金融报)

THE END