豆油主力合约开始移仓

期货 (7) 2021-11-29 11:16:07

  上周国内豆油期货继续调整,截至11月26日,大商所豆油主力合约2201最高价为9708元/吨,最低价为9310元/吨,收盘价为9452元/吨,周跌幅为2.54%。现货方面,11月26日天津一级豆油报价10245元/吨,山东日照一级豆油报价10260元/吨,张家港报价10260元/吨,黄埔报价10300元/吨。全国平均价10245元/吨,较此前一周的10400元/吨下跌155元。现货大豆压榨方面,上周全国油厂共压榨202万吨大豆,较市场预期的高6万吨,本周由于山东、广西和广东部分油厂停机检修,压榨量可能会小幅下降。

  今年豆油价格上涨幅度较为明显,从驱动上看,主要有棕榈油因缺乏劳工导致的减产、美国生物柴油政策带来的植物油消费增加、加拿大菜籽因高温干旱导致的大幅减产等。国内棕榈油、豆油、菜油三大油脂进口利润倒挂较为严重,进口积极性低,而国内需求又较为旺盛,结果是三大油脂库存不能快速库存积累,现货价格不断走高。从全球油脂供需来看,未来可能导致油脂下跌的两大因素有:原油价格大幅下跌和棕榈油产量增加。原油价格如果下跌,会导致整个大宗商品估值降低。随着原油价格的下跌,生物柴油相对成本提高,不利于生物柴油的消费,从而导致油脂价格下降。棕榈油产量方面,根据南马来西亚棕榈油协会的高频数据看,南马来西亚11月1—25日产量环比减少4.12%,1—20日产量环比减少2.4%,1—15日环比减少6.3%。每年11月至次年1月是东南亚棕榈油的减产季节,主要因雨季充沛的降水导致棕榈果收割困难而产量降低,每年11月马来西亚棕榈油环比产量降低5%—10%均为正常状态,当前产量数据依然显示了季节性的力量,但产量的减少不如市场的预期水平。

  另外,上周产地出口商心态开始有所变化,一改此前贵贱不卖的态度,开始主动降价促销,当前月份出口国内的CNF报价依然高达1300美元/吨,产地出口商利润相当丰厚,随着锁定利润思想的出现,在如果高利润的情况下,一旦有人抢跑,相信主动降价的现象会越来越多,届时国内棕榈油现货紧张的状态可能快速改善。豆油和棕榈油1月和5月合约的价差结构也体现了市场心态的变化。上周棕榈油2201与2205合约价差从周一最高的1264元/吨快速跌破1000元/吨关口,豆油2201与2205合约价差也由周一的758元/吨下跌至600元/吨附近。价差快速缩小可以说明几个问题:一是前期市场担心的棕榈油近月合约挤仓问题不复存在;二是近远月价格收敛说明现货价格开始松动,高价抑制需求开始体现;三是多头开始主动从近月移仓至远月合约。

豆油主力合约开始移仓 (http://www.hsqixing.com/) 期货 第1张

图为一级豆油全国均价走势

  需要注意的是,后期价格走向依然存在扰动因素,原油价格和美国EPA政策都存在高度的不确定性。(作者单位:国泰君安期货)

(文章来源:期货日报)

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